矿企如何在北美市场取得发展　　——访隆鑫资源投资有限公司投资总监王松　　当前矿业形势严峻，国内企业展开海外投资，因为对环境和政策不熟知，甚至可以说道是步步涉险。如何协助企业顺利防止投资决策的犯规，记者近日专访了隆鑫资源投资有限公司投资总监王松。

　　王松所在的隆鑫资源投资有限公司仍然专心于国内外矿业资源领域的投资收购业务，也是隆鑫有限公司在国内外矿产资源领域的投资平台、资源整合平台和项目接入平台。在隆鑫有限公司全面明确提出国际化、行业领先及创意管理战略的同时，王松也仍然在思维矿业资源产业板块的战略规划和方向，直到不久前的北美之行，让王松感觉距离答案越来越近了。　　记者：看见或是经历过的许多海外投资案例，哪种商业模式给你留给了深刻印象?　　王松：我在2014年年初幸运地返回北美矿业市场的中心——加拿大的温哥华，与两年前肩负外派任务有所不同，此次的重返让我有机会以“找到”的视角来新的看来这个市场。

在将近一周的时间里，我们分别与20多家矿业公司和近10家投资银行展开了了解交流，企图找寻潜在的合作机会，而这其中给我印象深达的仍是“HDI”。　　HDI矿业集团(HunterDickinsonInc.)在全球的矿业市场上，特别是在在北美，是一个有一点让人认同的名字。其独有的有限公司式管理模式，为旗下各矿业资产平台获取了资本与产业的无缝接入，而让国人耳熟能详的则是“2011年HDI将中国西藏谢通门铜金矿以4.32亿美元的价格出售给金川公司”的经典案例。

　　记者：HDI矿业集团都获得了哪些顺利?在你看来，其顺利的主要原因是什么?　　王松：HDI最初由罗伯特·亨特和罗伯特·迪肯森于1985年创立。这两位创始人最先正式成立了北美金属公司(NorthAmericanMetals)，并与加拿大雪佛龙公司共同开发了坐落于加拿大的GoldenBear金矿，三年后的1988年，将公司卖给了加拿大Homestake公司，该笔交易的总股本回报率为190%。　　1988年，HDI旗下的大陆黄金公司开始运营，公司找到并前进了密歇根山铜金矿项目，仅有用两年多的时间就构建了总股本回报率为555%。

2007年2月，HDI将旗下的DetourGoldCorporation在多交所上市，致力于研发其主要矿产DetourLake项目。2010年5月，该项目可行性研究报告已完成，证实储量及概略储量为1140万盎司(3.475亿吨矿石量，按品位1.02克/吨计算出来)。

按年均产金64.9万盎司计算出来，预计矿山服务期为16年。　　2011年4月，金川集团以4.32亿加元的价格并购了大陆矿业股份有限公司(ContinentalMineralsCorporation)。早在2004年，HDI旗下的大陆矿业股份有限公司并购了坐落于中国西藏自治区的谢通门铜金矿，然后很快前进该项目的发展，于2007年已完成了项目的可行性研究报告。　　目前，HDI矿业集团的资产人组依旧维持着原始的储备项目，覆盖面积了在产、矿建、研发及勘探的各个环节，项目所在地也皆坐落于传统的、具备稳定性地缘政治的资源国家和地区，凭借多样化的专业技术实力，构成了资本运作与产业运营的无缝接入，密码了初级矿业公司融资难的“死循环”，构成了旗下资产人组优势互补、协同发展的经营模式。

　　总结其过往的杰出业绩，“坚决为研发单一项目或同类项目人组、创立无任何关联的上市公司、专心于优势矿种的勘探研发”是HDI近30年来一贯恪守的经营思路和发展理念，这也是其独树一帜的投资风格，并且是在经历了多个产业周期后获得骄人业绩的主要原因。　　记者：北美市场是隆鑫注目的重点区域，这有哪些因素的考量呢?　　王松：北美的矿业产业发展十分成熟期，矿种全面，市场机制、透露机制等也都十分完备、完善，能很好地维护投资者的利益。

同时，与之相匹配的资本市场也十分活跃，例如世界著名的多伦多交易所早已有几百年的历史。多交所矿业板块呈现出两极分化，既享有不少大型矿业及资源类公司，这些公司一般来说市值在数十亿加币、甚至上百亿加币，同时也享有数量众多的小型勘探型矿业公司，市值也就在几千万加币，甚至只有几百万加币。与伦敦、澳洲等地矿业资本市场比起，中等规模资产、产量和市值的矿业公司在多交所占到的比重较小。

由于多交所没容许矿业资产的区域和发展阶段，上市门槛又较低，而且又有适当的扶植政策，维护力度大，导致初级矿业公司在市场上十分活跃。　　隆鑫之所以注目北美市场，除了上述原因，另外一个原因则是北美市场的矿种和隆鑫的战略矿种有很高的一致性。

多交所矿业板块中，金、银、铜、铅、锌这几类矿种企业占了大多数，隆鑫才是注目的也是这类矿种。　　多交所矿业公司立有北美，需要很好地覆盖面积资源非常丰富的美洲国家和区域，这些国家和区域也是隆鑫所注目的地方。　　与香港市场比起，香港虽然近几年仍然在更有矿业企业回国港上市，还为此施行和修改了“矿业18章”，但依然缺乏充份理解矿业的成熟期投资者。

而且，香港资本市场占到较为大的是不受周期性影响较小的行业，如金融服务业、TMT等，而矿业周期性强劲、风险低，所以矿业公司在香港市场的估值并不低，尤其是中早期的矿企，很难顺利上市。但若是在多交所上市则能获得一个比较公允的估值，以及非常低的市场关注度。　　最后，基于北美矿业产业的持久发展，TSX的规章制度建设也有几百年的历史，其在针对矿业企业的交易法则、透露机制、投资者维护等方面的制度是最完善和成熟期的。　　记者：矿业公司在北美资本市场怎样取得发展机会，构建更佳的发展?　　王松：北美市场的矿业资产信息透露十分全面，对于上市公司而言，甚至不必投保密协议就可以取得大部分的项目信息。

　　对于低估值水平的早期勘探型项目，首先要做到战略矿种和核心靶区，并展开优质资产的早期收购，为下行周期时的资产研发和估值调整作好资源储备。　　其次要让公司“活”，就是保证交易量大，流动性强劲。这牵涉到到“股权配备”，大小股东的股权比例不应合理，确保大股东在一定程度上的控制能力，同时亦能确保中小股东利益。

以一个较好的公众公司的形象展现出在市场上，才能更佳地取得市场的接纳，获得更高的估值，确保公司持续平稳发展。　　海外投资不会面临有所不同地域的文化冲突，以及环保、原住民等诸多问题。另外，我指出还要特别注意公司管理问题，成熟期的资本市场一般来说不容许公司经常出现一股坐大的情况，否则估值不会受到相当大程度的影响。

公司在发展过程中的控制权和经营权必须重复思维，对于战略投资者来讲，绝不能沦为被动股东，并且要保证一些股东权利(如反溶解、董事席位、优先购买权、一票否决权等)，保证双方很好地交流与合作，构建公司的良性运转。

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