10月10日，国务院印发《关于大力稳健减少企业杠杆率的意见》，并附《关于市场化银行债权并转股权的指导意见》。这是我国前进供给外侧结构性改革、实施去杠杆任务的一个重要文件。　　《关于大力稳健减少企业杠杆率的意见》具体了降杠杆工作的原则，即遵循市场化、法治化、有序积极开展、专责协商的原则。

《意见》具体了降杠杆的明确途径，即通过前进企业兼并重组、完备现代企业制度增强自我约束、盘活企业存量资产、优化企业债务结构、有序积极开展市场化银行债权并转股权、依法依规实行企业破产、大力发展股权融资等七个途径，稳定有序地减少企业杠杆率。《意见》具体了降杠杆的政策环境与配套措施，明确提出从实施和完备叛杠杆财税反对政策、强化市场主体信用约束、增强金融机构授信管理、完善投资者必要性管理制度、减低企业社会开销、作好企业重组中的职工分流安置工作、实施产业升级设施政策、森严监测和有效地防止风险、规范遵守涉及程序以及更佳充分发挥政府起到等方面营造叛杠杆的良好环境。

　　同时实施的《关于市场化银行债权并转股权的指导意见》，关于债转股对象企业，具体应该不具备以下条件：发展前景较好，具备不切实际的企业改革计划和逃脱决定；主要生产装备、产品、能力与结构符合国家产业发展方向，技术先进设备，产品有市场，环保和安全性生产合格；信用状况较好、无蓄意债权人、无移往资产等不当信用记录。关于定价和资金筹措，《指导意见》明确提出，银行、企业和实行机构可参照市场公允价格自律协商确认债权出让和转股价格，债转股所须要资金由实行机构充分利用各种市场化方式和渠道筹措，希望实行机构依法依规面向社会投资者筹措资金。关于政府的职责定位，文件具体了政府要制订规则、完备政策、依法监督、确保公平竞争的市场秩序、维持社会平稳，作好职工合法权益维护等社会保障兜底工作，保证债转股在市场化、法治化轨道上稳定有序前进。

　　时隔十多年后债转股重新启动　　近年来，实体经济走势不振，很多企业为了保持企业的长时间运转，被迫乘机负债经营，这使得国内企业的负债率直线下降。以中国企业500强为事例，在2015年223.27万亿元资产中，全部所有者权益为35.34万亿元，负债总额为187.93万亿元，总体资产负债率为84.17%。其中非金融企业资产总额84.70万亿元，负债58.86万亿元，资产负债率为69.50%，总体上十分相似70%的资产负债警戒水平。

电力、煤炭、有色、建筑业等13个行业大企业的资产负债率都在70%以上。面临日益升高的企业负债率和去杠杆、去库存的极大压力，国内企业日思夜盼的债转股实行指导意见再一浮出水面。　　《意见》的实施，意味著时隔十多年后债转股重新启动。

这一次的债转股和上一次的债转股有什么样的有所不同，是很多企业、银行和投资者都十分关心的问题。用国家发改委副主任连维良的话来说，本轮债转股将与之前的政策性债转股有本质差异，此次债转股最主要的特点是按照市场化、法制化的原则操作者，债转股的对象企业几乎由市场主体自己自由选择，债权出让的价格几乎由市场主体基于现实价值自己协商处置，对债权和股权展开市场化定价。

再行一个有所不同是上次债转股的损失由政府兜底，这次债转股在市场化条件下会有这样的兜底不存在。从法制化的角度理解，本次债转股明确规定对于四类企业不得实行债转股，严厉打击蓄意逃废债不道德，这对那些意图借道债转股来逃废债的企业来说，毫无疑问是指示灯了红灯。

　　新兴战略产业将获益　　债转股重新启动的背后，是近年来债券债权人事件时有发生。而钢铁、有色金属等行业则是债务债权人的重点行业，债务债权人并倒闭的企业频现。　　对于生产能力不足行业来说，曾有权威人士敦促特别强调，要多兼并重组、较少倒闭整肃，但对那些显然无法救回的僵尸企业，该重开的就极力重开，该倒闭的要依法倒闭，不要以致于做债转股，不要做拉郎配式重组。

有分析人士回应，虽然监管部门对债转股企业资质的确认依然慎重，但债转股并会沦为不足生产能力企业解决问题债务问题的万能药。　　也有观点指出，债转股的实行不应替代性有色板块国企非上市资产。有色板块整体负债率较高，很多国企早已将最优质的资产包上市，而即便如此，上市公司的资产负债率也早已较高，所以上市公司的集团层面的债务压力可能会更大，有可能沦为债转股的年所试点的单位。

上市公司目前尽管负债率较高，但是由于有股权融资的渠道，整体负债压力依然高效率，实施债转股的可能性并不大。债转股的实行将带给风险评价上升。尽管债转股在上市公司层面的实行概率较小，但是一旦前进，未来将会减轻市场对传统低负债企业的风险评价，同时行业整体的盈利状况未来将会获得提高。　　业内专家认为，此次债转股实行意见的实施，获益仅次于的将是正处于新兴战略产业链上的企业。

这些企业的发展前景光明，但是由于身处新兴战略产业如环保、中高端装备生产、新能源、机器人等，产品研发和生产投放极高，但是产品销售市场有待更进一步拓展，造成企业负债率偏高。这些企业将是此次债转股重点反对的对象。

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